拆解“天空二手房”：中国二手飞机市场是蓝海还是雷区

一、 行业概念概况

二手飞机市场，通常指已投入运营的飞机（包括商用客机、货机及公务机）通过买卖、租赁等方式进行二次或多次流通的交易体系。该市场是全球航空产业链的关键组成部分，其活跃度直接反映了航空运输业的资本效率、机队规划策略及行业周期的波动。在中国，这一市场随着机队规模的快速扩张而逐渐成型，成为连接飞机制造商、航空公司、租赁公司及投资者的重要枢纽。

二、 市场特点

1. 强周期性：市场供需与全球及地区经济周期、航空客运/货运需求、燃油价格及利率环境高度相关。

2. 资本与技术密集型：单笔交易金额巨大，且涉及复杂的资产价值评估（机身、发动机、机载设备）、法律合规（适航证、国籍登记）与技术检查（退租检、改装）。

3. 国际一体化与本土规制并存：交易规则、合同文本（如AVAIL）国际化程度高，但同时受到中国民航局（CAAC）严格的适航审定、进口管理等规制。

4. 价值驱动因素多元化：飞机残值不仅取决于机龄、飞行循环/小时，更受机型普及度（同型机队规模）、燃油经济性、噪音环保标准（如ICAO CAEP）升级、以及改装潜力（客改货）等长期因素影响。

三、 行业现状

当前，中国二手飞机市场正处于从萌芽期向成长期过渡的关键阶段，呈现出以下鲜明态势：

1. 供需结构转变：随着前十年集中引进的大量窄体机（如A320ceo、B737NG）陆续进入租赁首轮期末（约10-12年），市场上可供流通的优质二手飞机资源逐步增加。然而，需求侧受以下因素制约：

   • 航空公司偏好：主流航空公司仍倾向于引进全新飞机，以保障运营一致性、获取燃油效率优势并支持品牌形象。

   • 新玩家需求：新兴航空公司、货运航空公司及租赁公司构成二手飞机的主要国内需求方，但其资金实力与资产运营能力参差不齐。

2. 价值链服务仍处培育期：专业的第三方资产估值、技术勘察、退租管理、法律咨询等中介服务虽已存在，但市场公信力与标准化程度有待提升，尚未形成足以深度影响交易定价的权威体系。

3. 融资环境挑战：相较于国际市场成熟的税务租赁、资产抵押债券等工具，国内针对二手飞机的融资渠道相对狭窄，银行信贷审批谨慎，制约了市场的流动性。

4. 机型价值分化加剧：

   • 主流窄体机：A320ceo与B737NG系列因其庞大的全球机队、成熟的支援网络和持续的客改货需求，保持较高的资产流动性和残值稳定性。

   • 老旧机型与宽体机：机龄较高或已停产的机型（如B767、A330早期型号），以及受国际航线恢复缓慢影响的二手宽体机，面临较大的价值压力。

表1：主要流通二手机型价值驱动因素简析

四、 未来趋势

1. 市场参与主体多元化与专业化：预计国内专业飞机租赁公司、资产管理与投资基金将更深入参与，通过设立专业平台提升资产筛选、交易结构与退出能力。

2. “客改货”成为关键价值锚点：电子商务与快递物流的持续增长，将驱动对中型宽体及标准机身货机的需求。具备客改货潜力的二手窄体机（如B737-800、A321）将成为市场热点，其估值将与改装产能和货机市场租金紧密挂钩。

3. ESG因素深度融入资产定价：噪音与碳排放标准日益严格，将加速高排放老旧机型的淘汰，同时使配备鲨鳍小翼等节油装置的机型获得“绿色溢价”。

4. 数字化工具提升市场透明度：区块链技术应用于飞机维修记录追溯，以及大数据分析用于资产估值与趋势预测，将逐步提升市场效率与信任度。

   

五、 挑战与机遇

挑战：

1. 制度与监管衔接：飞机国籍转换、适航审定流程的优化空间依然存在，跨境交易的便利化程度有待提高。

2. 专业人才短缺：涵盖技术评估、资产金融、法律合规的复合型人才严重匮乏，制约市场深度发展。

3. 经济不确定性：全球宏观经济波动、地缘政治风险及航油价格震荡，均可能迅速改变市场情绪与资产价格。

机遇：

1. 机队结构优化窗口：随着行业从快速增长转向精益运营，航空公司可通过买卖二手飞机更灵活地调整机队规模与结构，实现成本控制与运力优化。

2. 中国航空金融的崛起：依托国内巨大的航空市场需求和资本实力，发展二手飞机交易与资产管理业务，是构建完整航空金融产业链、提升国际话语权的必然路径。

3. “双循环”下的国内循环：国内支线航空、通用航空及货运航空的进一步发展，将为特定类型的二手飞机（如支线客机、通用飞机、改装货机）创造内生性需求。

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